k1体育3915十年品牌（688332.SH，最新价：46.83元）买入评级。评级理由主要包括：1）国内白牌音频SoC厂商领头人，RISC-V指令集打造成本优势；2）与印度、非洲地区知名品牌合作，国际化战略助力海外市场显著增长；3）技术创新满足多元化市场需求，性能提升突破品牌客户；4）深耕无线音频领域，国内白牌音频SoC龙头厂商4；5）股权结构：控制人经验丰富，助力公司成长4；6）财务分析：多元布局开拓成长空间，赋能公司盈利能力提升5；7）高性价比占据白牌市场，大力推进出海策略8；8）无线音频SoC芯片：下游需求强劲推动，行业迎来飞速发展8；9）RISC-V指令集打造成本优势，持续发力攻占白牌市场10；10）性价比方案打入新兴市场，海外市场出货量占比超六成11；11）SoC芯片多元化布局，拓展终端品牌客户14；12）布局八大产品线）持续提升产品性能，积极突破品牌客户15；14）国内领先的集成电路设计企业之一；15）股权结构：控制人经验丰富，助力公司成长；16）公司股权结构集中，实际控制人经验丰富；17）财务分析：多元布局开拓成长空间，赋能公司盈利能力提升；18）2023年营收净利双增长，市场拓展显成效；19）多元布局打开成长空间，数字音频/开启第二成长曲线）公司注重成本管控，研发投入持续加码；21）合理管控库存情况，库存环比有所增加；22）筹集资金逐步到位，现金流压力趋于缓解；23）无线音频SoC芯片：下游需求强劲推动，行业迎来飞速发展；24）应用#1蓝牙耳机：市场规模快速增长；25）TWS普及，刺激行业发展；26）衍生出场景细分的第二增长曲线，低端市场渗透有望提升；27）应用#2蓝牙音箱：全球市场规模持续增长；28）中国市场复苏迹象显著，增长动力强劲；29）应用#3设备市场规模不断扩大；30）RISC-V指令集打造成本优势，持续发力攻占白牌市场；31）白牌TWS芯片起家，迅速占据有利地位；32）大多数为白牌客户，攻占性价比市场；33）公司自成立即采用RISC-V指令集架构作为技术开发路线研发、设计芯片，核心技术自主可控程度高，设计方式便捷，设计成本低廉，具有相当的市场竞争力；34）性价比方案打入新兴市场，海外市场出货量占比超六成；35）印度市场：TWS与智能手表市场方兴未艾；36）公司产品已进入boAt、Noise等多家印度品牌客户供应体系，并被搭载于；37）realmeBudsWireless3的耳机产品中，在印度销售；38）根据Counterpoint，2023年印度智能手表出货量同比增长50%；39）非洲市场：智能手机普及率提升，蓝牙产品市场同步增长；40）非洲智能手机销量的提升，将拉动3C配件产品需求的增长；41）非洲移动用户渗透率进一步增长；42）Canalys报告23Q4非洲智能手机市场出现显著复苏；43）布局八大产品线）产品线布局全面，覆盖市场广泛；45）可穿戴设备方面，公司基于“蓝讯讯龙”二代和三代，研发了可穿戴智能手表、手环产品技术平台；46）公司以市场导向型的研发模式，针对和AI领域；48）中国AIoTSoC芯片市场规模持续扩大，预计未来将保持持续增长趋势，市场潜力巨大；49）研发低延迟技术，减少无线）公司始终专注于设计研发低功耗、高性能无线音频SoC芯片，高度重视技术研发及产品迭代升级；51）公司客户资源丰富，下游终端客户群体广泛；52）24年讯龙系列突破不断，更多客户应用方案落地；53）适应客户性价比需求，持续向品牌客户渗透；54）耳机芯片业务；55）蓝牙音箱芯片业务；56）其他芯片业务；57）复苏持续性不及预期风险；58）原材料价格上涨风险；59）技术迭代不及预期风险。风险提示：复苏持续性不及预期风险，原材料价格上涨风险，市场竞争风险，技术迭代不及预期风险。